钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yìg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗-height: 24px;'>g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定(dìng)增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项目的实(shí)施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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