5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策(cè)走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗lì)率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期(qī)与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的(de)改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内(nèi)降息预期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构(gòu)人民(mín)币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动(d18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗òng)流动(dòng)性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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