近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。<37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm/p>

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(dě37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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